中泰证券股份有限公司王可,谢校辉近期对伊之密进行研究并发布了研究报告《2023Q2业绩超预期，盈利能力显著恢复》，本报告对伊之密给出增持评级，当前股价为19.13元。
事件：公司发布2023年半年报，2023年上半年实现盈利收入19.61亿元，同比+2.13%，实现归母2.51亿元，同比+4.73%，实现扣非归母2.42亿元，同比+9.92%。
（1）成长性：2023H1，公司营收同比增长2.13%，归母同比增长4.73%，扣非归母同比增长9.92%，其中单二季度营收同比增长8.31%，归母同比增长24.86%，扣非归母同比增长34.05%。分板块看，上半年注塑机营收14.69亿元，同比增长2.07%；压铸机营收3.08亿元，同比增长5.74%。在模压成型装备行业景气度下行，竞争加剧的背景下，公司注塑和压铸板块均实现逆势增长，充分证明公司作为行业领先企业逆周期的成长能力，表明市占率在持续提升。
（2）盈利能力：2023H1，公司销售毛利率为32.63%，同比增长7.35pct，销售净利率为13.25%,同比增长3.96pct，盈利能力显著恢复。分业务来看，注塑机、压缩机的毛利率分别是31.54%、34.36%和44.61%，同比分别增加1.22pct、5.89pct。盈利能力增长原因：①2023年公司推出新产品，毛利有所提升下降；②原材料价格逐步下降，毛利率同比上升；③人民币贬值带来海外收入毛利率提升及汇兑收益增加。
（1）注塑机：行业具备明显的周期属性，复盘上两轮周期，2017年行业上行，2018-2019年下行，2020年-2021年上半年上行，2021年下半年-2022年下行。周期变化取决于下游客户对经济预期判断发生明显的变化时，设备更新换代的快慢。在行业景气度相对疲软的情况下，公司不断的提高运营效率，加大销售力度，整体竞争力进一步强化。从公司注塑机业务主要下游来看：3C行业有望触底反弹；下游汽车行业继续保持增长态势，为公司带来新的发展机遇。因此我们对公司2023年注塑机板块展望乐观。
（2）压铸机：公司在全国压铸机行业排名靠前。近年来，新能源汽车行业迎来加快速度进行发展，2022年，公司已完成重型压铸机6000T、7000T、8000T、9000T的产品研制，公司已成功研制出重型压铸机LEAP系列7000T、9000T并已有效运行，公司与一汽铸造、长安等有名的公司达成合作，为客户提供一体压铸整体解决方案。我们大家都认为，公司相继拿下汽车整车制造国内头部梯队订单，打破了市场对公司在一体压铸领域进度较慢的质疑，充分证明了公司一体压铸的实力，期待公司一体压铸订单放量。
维持“增持”评级：预计公司2023-2025年归母纯利润是5.98、7.71、9.81亿元，同比分别增长48%、29%、27%，对应的PE分别为14、11、9倍。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券赵智勇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.21%，其预测2023年度归属净利润为盈利5.48亿，根据现价换算的预测PE为16.52。
以上内容由证券之星根据公开信息整理，由算法生成，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如有一定的问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。
